小熊电器，亟待改变

中国及海外厨房小家电市场整体规模下滑，线上流量入口碎片化，营销驱动力减弱；行业和商业逻辑的改变促使小熊电器亟待一次品类、渠道、机制的系统改变。

增长态势虽仍在延续，但似乎已不再被投资者买单。

根据小熊电器7月20日披露的公告，持股比例9.68%的二股东施明泰拟减持不超300万股，约占公司总股本的1.92%。这也是小熊电器2023年以来第三次披露股东减持计划，此前实控人李一峰控制的吉顺资产和其兄弟的配偶龙少宏以及另一发起人股东龙少柔都抛出减持计划。

股东减持的同时，小熊电器在股价方面，自2023年6月至年内高点后，就持续震荡下跌，截至2023年8月8日，报66.37元/股。

营销驱动业绩

2023年7月14日，小熊电器披露了半年度业绩预告。

预告显示：2023年上半年实现归母净利润2.22亿元至2.45亿元，同比增长50%至65%；扣非净利润2.05亿元至2.28亿元，同比增长30%至45%。

分季度来看，2023年一季度，小熊电器营收12.51亿元，同比增长28.07%；扣非净利润1.51亿元，同比增长53.56%。以此计算，2023年二季度，小熊电器归母净利润0.58亿元-0.80亿元，同比增长30.5%-80.9%；扣非净利润0.54亿元-0.77亿元，同比增长-8.9%-30.7%。

如果以收入和利润的预计中枢计算，小熊电器2023年第二季度扣非净利率为5.9%，同比下降0.9%，盈利出现短期承压。

单季度业绩表现可为参考但并不能完全体现趋势。拉长时间维度来看——

2015～2019年，小熊电器凭借淘宝、天猫、京东等老牌电商汇集的巨大用户流量红利，以较低的成本获取用户，营收不断攀高，年复合增长率达到了38%。2020年疫情进一步催化小家电的需求，小熊电器的营收规模也达到阶段性的高点，同比增长为36.16%至36.60亿元。

2021年，受需求疲弱、原材料价格上涨、电商平台流量规则变化等影响，小熊电器遭受业绩“滑铁卢”，营业收入36.06亿元，同比下降1.46%；归母净利润2.83亿元，同比下降33.81%。转到2022年，小熊电器调整经营策略重回增长轨道，营收41.2亿元、同比增长14.12%；归母净利润3.7亿元、同比增长31.21%。

综上，小熊电器业绩虽有波动，但整体保持持续增长态势，总体向好。如果我们放大小熊电器的财务指标，可以发现业绩稳步向好是营销驱动使然。

小家电销售以线上为主，小熊电器尤甚。财报显示，2020年至2022年，小熊电器线上营收分别为33.28亿元、32.49亿元、35.18亿元，占营收总额比例分别为90.93%、90.09%、85.45%。

小熊电器所做的是，不断围绕目标用户调整品牌定位同时，以贴近品牌内核和社会潮流的营销方式赢得用户青睐。具体来看——

2018年，小熊电器提出“萌家电”的品牌战略，随之围绕年轻消费者的审美，在产品设计、内容营销上持续加码，如2020年小熊电器携手大石晓规，与其创作的“微笑小人”进行IP联名，微博等渠道进行全方位传播（宣传片、话题、抽奖、KOL及KOC等）。

2022年，小熊电器将品牌战略升级为“年轻人喜欢的小家电”，不仅注重“小而萌”的外观亦关注用户交互、产品价值层面，即产品精品化、生产精益化，实现品牌和产品功能升级。

与此同时，小熊电器在营销上转向直播电商和内容营销，如借鉴流行的“沉浸式营销”推出“大地食装秀”：12组创意视频占领中高端年轻消费者心智，借助代言人势能引流电商，实现声量销量双升，全渠道销售额同比增长40%。

值得一提的是，与小熊电器线上销售额增长相伴的还有销售费用，2020年至2022年，小熊电器销售费用分别为4.40亿元、5.53亿元、7.30亿元，销售费用率分别为12.03%、15.34%、17.72%，远超行业平均水平，厨房小家电行业（申万三级）11家企业2022年的平均销售费用率为13.48%。

亟待新的改变

理想的情况下，小熊电器产品和营销的投入越多，就越有可能出现爆款，吸引的用户就越多；用户带来的收入越多，反过来又能为产品和营销提供更多的资金，形成持续增长的良性循环。

只不过，激烈的市场竞争中，这种可能性变得越来越小。诚如小熊电器的创始人、董事长李一峰所言：现在整个商业逻辑已经发生改变，从“人找货”变成“货找人”，过去小熊电器赖以生存的环境已经没有了。

调研机构奥维云网（AVC）的推总数据显示，2022年国内厨房小家电13个品类的零售额520.3亿元，同比下降6.7%；零售量2.20亿台，同比下降12.7%。其中，线上、线下的零售额分别为386亿元、134.3亿元，下降2.9%和16%。

转到2023年，“不确定性”强化居民理性的消费观念，一季度厨房小家电市场整体需求仍未被完全激发，厨房小家电全渠道零售额144.6亿元，同比下降8.0%，零售量6788万台，同比下降1.5%。

市场规模的萎缩传导至厨房小家电企业，2023年一季度11家企业累计实现营业收入130.49亿元，较2022年同期营收149.78亿元的下降幅度达到12.88%。

事实上，小熊电器当下承受的压力，不仅仅事关市场整体规模的萎缩，它更大的压力点，在于主业的转型升级已经到了关键期。

小熊电器产品涵盖锅煲类、电热类、壶类、西式类和电动类厨房小家电及个护、母婴、净水小家电和厨具等生活小家电。

如前文所提及，产品主要为厨房小家电长尾市场品类，意味着，小熊电器产品单价低、购买频率低，单一产品无法驱动业绩，只能以尽可能多的品类覆盖换取销售规模的增长。

财报显示，小熊电器目前有超过 60个产品品类、500 多款SKU。如此之下，如何对每一款产品生产、流程等做到闭环监管，对用户需求全面洞察以持续创新产品品类等，都是摆在小熊电器面前的管理问题。

具体来看——

品类创新。 超过 60个产品品类、500 多款SKU的完备产品品类，使得小熊电器品类或产品创新越来越难，用户消费逻辑改变则再对其挖掘新品类的能力、将新品类转化为销售规模的能力提出了更高要求，而这势必带给销售端更大的压力。

2022年小熊电器的存货周转天数为87.16天，比2021年、2020年分别为拉长1.91天和17.01天。不仅如此，库存商品在存货中的占比也越来越高，2022年为58.46%。

产品质量。“低价+多SKU”使得小熊电器不得不面对极致的管理。挑战这种管理极限，对于小熊电器而言，经验明显缺乏。

黑猫投诉平台上，搜索“小熊电器”会出现500多条结果，消费者投诉内容主要围绕产品质量问题以及售后服务维修问题。不仅限于此，小熊电器还常被监管部门通报批评，例如2020年浙江省市场监督管理局公示，标称生产者为小熊电器的料理机（规格型号：LLJ-P03A1；生产日期/批号：20200303)“结构”项目不合格。

基于此，2022年将品牌战略升级为“年轻人喜欢的小家电”，战略路径可以总结为为两点：一是依靠精品化战略“做减法”，二是切入长期性、有规模的高客单价的品类，同时通过高端子品牌，以期抢夺高端市场。

2022年业绩重回增长轨道似是对小熊电器经营策略调整的佐证。小熊电器能否在这一增长轨道上持续向前（半年报的结果来看不及预期），犹未可知。

不过确信的是，厨房小家电行业短期承压，未来需靠新品类、新渠道、新机制拉动新增长。意味着，小熊电器需要产品、研发、渠道、供应链、营销等方面系统的革新。

本文仅作为知识分享，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。 任何据此做出投资决策，风险自担。

家电维修-三种常见电水壶（电开水器）的电路分析和故障检修

电路一

下图中电路由加热器、控制开关、温控开关、指示灯、限流电阻等组成。

1、电路分析

自动烧水

将开关K1拨到自控位置，电源开关K受压后触点闭合，此时220V市电经K的触点输入，第一路通过R1限流后为红色电源指示灯供电，第二路通过K1和供电端子进入壶体电路，利用温控开关为加热器供电，第三路通过R3限为绿色指示灯供电。当水受控后，温控开关的触点断开，切断加热电路，停止加热，进入保温状态。随着保温时间的延长，水温下降带一定程度后，温控开关的触点再次吸合，加热器再次加热，如此实现保温功能。

手动加热

将开关K拨到手动的位置，此时，市电不需经过温控开关，直接为EH供电，因此采用手动加热时，水开后，应及时断开，以免水烧干。

2、常见故障检修

不加热、电源指示灯不亮

是由于开关K或供电线路开路导致。检查电源线和电源插座是否正常，若不正常，检修或更换，若正常，检查电源开关K。

手动、自动都不加热、电源指示灯亮

可能原因一：开关K1异常，二、供电端子异常，三：加热器异常。如果加热器两端有电，说明加热器开路，若无电，用万用表测量K1和供电端子是否通断。

手动加热正常、自动不加热

温控开关、功能开关K1或接线异常。用万用表测量这些部件。

加热温度低

可能原因一：温控开关异常，二：加热器异常。若手动加热正常，则说明温控开关异常，若手动开关不正常，检查加热器是否阻值增大，另外开关K或K1的触点碳化也会产生该异常。

电路二

下图是一款分体式快速电水壶。此类水壶由壶体与底座两部分组成，其中底座为壶体供电；见下图

该电路由温控器ST1，ST2，加热器EH1，EH2，过热熔断器FU1，指示灯等构成。见下图。

1、烧水、保温电路

当壶体放在底座上，底座上的升降保护换被压下，将L，N，ST1，ST2的触点导通，于是市电进入壶体电路。当水温较低，温控器ST1，ST2触点接通，市电电压经热熔断器FU1，ST1，ST2输入，利用D1，D2半波整流，通过R1，R2限流，为发光管LED1，LED2供电，使它们同时发光，另一路为加热器EH1，EH2供电，开始加热，水温超过温控器ST2设定的温度后，ST2断开，使EH2停止加热，LED2熄灭，此时仅由EH1继续加热，当水温达到ST1设定的温度，ST1断开，EH1停止加热，LED1熄灭。进入保温状态，当水温下降到ST2的闭合温度后，ST2触点导通，EH2开始加热，LED2发光，水温超过温控器ST2设定的温度后，ST2断开，使EH2停止加热，LED2熄灭，如此在ST2的控制下实现保温功能。

2、过热保护电路

当温控器ST1，ST2异常使加热器加热时间过长，导致加热温度达到FU1的标称值后FU1熔断，切断市电输入回路，实现断电保护。

3、常见故障检修

不加热、指示灯不亮

如果指示灯不亮，说明供电线路、温度熔断器FU1开路。首先，检查电源线和电源插座是否正常，若不正常，检修或更换，若正常，说明内部电路异常，用万用表检查FU1是否开路。如果FU1开路。则检查ST1，ST2的触点是否粘连，加热器是否击穿。

指示灯LED1亮，EH1不加热

检查加热器EH1及其接线。万用表交流电压档测EH1有无220V左右的市电电压输入，若有，说明EH1开路，若无，说明供电线路异常。

加热温度低

主要是温控器ST1异常，导致EH1加热不足，仅由EH2加热，所以产生该故障。只要通过测量EH1的供电就可以确认是EH1损坏，还是ST1损坏。

不能保温

说明温控器ST2或加热器EH2异常。测量EH2有220V左右的供电电压，说明EH2开路，若无供电，检查ST2及线路。

电路三

见下图，该电路由水位开关S1，S2，温控器ST1，ST2加热器EH1，EH2，EH3，EH4，交流接触器KM1，继电器KM2，指示灯LED1-LED3等组成。

水位开关、加热器及水箱结构见下图。

1、加热电路

加热电路由加热器EH1-EH3，水位开关S1/S2，交流接触器KM1等构成。当冷水箱水位达到要求后，水位开关S导通，而热水箱内水位较低时，水位开关S1的动触点接01端，此时220V市电一路通过R2限流使LED2发光，另一路为交流接触器KM1的线圈供电，使KM1的3路触点闭合，接通加热器EH1-EH3的供电回路，开始加热，水开后产生水蒸气，水蒸气的推力将开水顶入热水箱，使水位升高，当热水箱的水位达到要求后，S1动作，它的动触点改接02点，切断KM1供电回路，加热器EH1-EH3停止加热，进入保温状态。

2、保温电路当水温低于90度，温控器ST2接通，此时市电一路通过R3位LED3供电，另一路为继电器KM2供电，KM2闭合，加热器EH4开始加热，当水温超过90度后，ST2断开，这样，ST2控制实现保温。

3、再沸腾电路

再沸腾电路由开关SA，加热器EH4，继电器KM2构成。需要再沸腾的时候，按下开关SA，市电电压通过SA，温控器ST1为KM2供电，KM2导通，为EH4供电，加热热水箱内的水，水温超过95度后，ST1断开，停止加热。

4、常见故障检修

不加热、指示灯LED1不亮

检查供电线路，刀闸QS，通过检查QS进线端和出线端电压即可确认是否QS异常，还是线路异常。

不加热，LED1亮,LED2不亮

检查供电线路，测量S1、S2的阻值，看它们是否开路。

不加热，LED2亮

交流接触器KM1异常，检查KM1的线圈有无供电即可确认，有供电，KM1异常，无供电，供电线路异常

加热温度低

加热器EH1-EH3或其供电电路异常，测量加热器的阻值判断其是否开路，也可测量加热器有无供电来判断。

不能保温

加热器EH4或其供电线路异常。先看指示灯LED3

是否发光，不发光，检查水位开关S1及供电线路，发光，测EH4两端有无供电，有供电，EH4异常，无供电，检查KM2。

水沸腾后仍加热

一是检查水位开关S1是否异常，二是检查温控器ST1或ST2是否异常。先看指示灯LED2是否始终发光，若是，检查S1，若不是，检查ST1或ST2。

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